为什么创业板开通失败了？解析背后的深层原因

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为什么创业板开通失败了？解析背后的深层原因

时间：2025-01-24 21:38:18

创业板，作为中国资本市场的关键组成部分，自2009年推出以来就受到了社会各方的广泛关注。在注册制改革和全面深化改革的背景下，创业板企业上市审批通过率却没有显著提升。本文将深入探讨创业板开通失败的原因，旨在为投资者和企业家提供有价值的参考。

为什么创业板开通不了

1. 企业需求变化导致申请意愿降低

近年来，随着互联网和移动互联网等新兴领域的迅速崛起，企业寻求股权融资的方式也发生了很大的变化。以TMT产业为例，国内大量新兴企业更倾向于采取风投和私募股权（PE）融资的方式，而不是通过创业板上市的方式来降低融资成本。社交媒体的新兴商业模式和大量以出口业务为主的高新技术企业，已无需通过IPO来获取资本市场认同，因此，创业板的市场需求正在逐渐萎缩。企业对创业板的需求变化也导致其开通成功率的降低，企业更愿意选择其他更快速、更灵活的融资渠道。

2. 创业板门槛设定影响企业上市意愿

根据创业板上市规则，企业需满足一定的财务指标，如连续两年盈利且净利润合计不少于1000万元，或最近一个会计年度营业收入不少于5000万元等。随着市场经济环境的变化，这些指标对于一些成长型创新企业来说可能显得过于严苛。以2016年为例，当年A股新股发行市盈率平均为22.97倍，而创业板公司市盈率平均值高达50.67倍，远高于主板上市公司。因此，一些成长型创新企业即使符合其他条件，也可能因为估值过高而选择放弃创业板上市，导致创业板开通失败率上升。

3. 审核机制影响企业上市意愿

创业板的审核流程相对复杂，从申请到最终上市可能需要长达数月甚至一年以上的时间。这期间，企业需准备大量的申请材料，包括财务报表、业务计划书、法律文件等，并接受证监会的现场检查和多轮反馈。对于许多成长型企业来说，这样的流程不仅耗时耗力，而且存在较大不确定性。例如，2018年，IPO企业从受理到核准发行的平均周期为1.2年，而2016年仅为7.5个月。繁琐的审核流程无疑提高了企业的上市成本，降低了企业的上市意愿。相比之下，一些企业更愿意通过并购重组、借壳上市等其他方式进入资本市场，以更快地实现资本运作目标。审核机制不合理，严重限制了成长型企业的上市通道。

4. 创业板与主板市场定位模糊导致企业选择其他渠道

创业板与主板市场在定位上存在着一定的交集，两者之间缺乏明确的市场细分和差异化竞争。这导致一些企业难以明确选择适合自己的市场板块，进而影响到创业板的开通成功率。创业板与主板市场定位模糊，增加了企业选择其他融资渠道的可能性。成长型创新企业通常具有高成长性和高风险特点，而主板市场更倾向于成熟的大型企业。因此，创业板需要进一步明确自身的市场定位，与其他市场板块形成互补，以吸引更多符合其定位的企业上市。这样既可以提高创业板的开通成功率，又可以为企业提供多元化的融资渠道，促进资本市场的健康发展。

综上所述，创业板开通失败的原因是多方面的，涉及到企业需求变化、创业板门槛设定、审核机制以及市场定位等多个方面。要提高创业板开通成功率，就需要从这些角度入手，进行相应的改革和完善。同时，也需要注重市场环境的变化，不断调整和优化相关政策，以适应不同发展阶段和不同类型的企业的需求。只有创业板才能更好地发挥其作用，为中国资本市场的发展做出更大的贡献。